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中密控股(300470)研报正文

  2020年8月28日,公司宣告2020年中报,2020年上半年公司竣工业务收入4.26亿元,同比下滑4.96%;竣工归母净利润9574万元,同比下滑7.45%。

  国内呆滞密封行业独一上市公司,事迹短期承压三、申报期内,公司各产物营收短期承压。分营业看,公司呆滞密封竣工营收1.60亿,同比持平,占营收总额的37.43%,是公司首要收入出处;干气密封及体例竣工营收1.08亿,同比下降10.00%,占营收总额的25.24%;橡塑密封竣工营收0.58亿,同比下降3.33%,占营收总额的13.66%。

  申报期内,公司整个毛利率49.72%,同比省略3.86%;分营业看,呆滞密封毛利率为50.40%,同比省略6.39%,干气密封毛利率为52.71%,同比省略51.10%;橡塑密封毛利率为46.33%,同比省略0.94%。公司时候用度率为23.04%,同比省略1.57%,个中贩卖用度率为10.00%,同比省略1.30%;处置、研发用度率辨别为9.30%、4.80%,同比上升0.22%、0.47%;财政用度率为-1.06%,昨年同期为-0.10%。整个毛利率的下滑源于收入机闭中毛利率较低的配备筑筑业客户收入占比达44.40%,较昨年同期晋升7.07%。

  2020年为炼化产能落地和修筑的岑岭期,国内核心炼化项目接踵落地,炼化投资景心胸兴盛。同时,行动调换周期仅为18个月的易损件,呆滞密封件需求较为牢固,炼化投资带来的增量商场将转化为存量商场。公司行动呆滞密封行业龙头,希望率先受益于炼化投资景气。另表,跟着国度管网公司的设立,自然气管道修筑需求将明显弥补,利好公司自然气管道密封营业;跟着我国核电修筑的加疾,公司核电呆滞密封依靠其先辈本领,希望进一步晋升市占率。

  公司踊跃实行表延并购计谋,酿成协同效应。迄今,公司已收购橡塑密封界限当先公司优泰科,达成对呆滞密封高端商场强劲角逐敌手华阳密封的现实左右,并拟定增4.6亿元,个中2.48亿用于收购特种阀门筑筑商新地佩尔并增资,杀青精良的协同效应。公司希望复造密封件龙头约翰克兰的“内生+表延”发展途径,跻身环球密封龙头企业序列。乐彩

  估计公司2020-2022年业务收入10.13/12.25/14.49亿元,归母净利润为2.44/3.05/3.62亿元,暂时股价对应PE为36.0/32.7/27.6倍,从史书上看暂时估值低于史书中枢水准。酌量到疫情已矣后炼化投资高景气,叠加自然气管道及核电密封营业的兴盛需求,公司行动我国呆滞密封行业的龙头企业,事迹改日可期,初次遮盖,赐与“推举”评级。